个股点评：少女野外调教

　　奥特迅公司2014年1月追踪申诉:2013年龄迹达股权激刊行权条目无悬念　　类别：公司接洽 机构：浙商证券股份有限公司 接洽员：史海昇 日历：2014-01-27

　　投资重心

　　2013年龄迹有望已毕翻番式增长

　　咱们展望，2013年公司已毕生意收入3.5亿元左右，较上年同时增长约40%;包摄于上市公司鼓动的净利润跳动5000万元，较上年同时大幅增长110%以上。

　　在手订单虚耗，保险2014年龄迹捏续高增长

　　公司把主要资源并吞在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通讯电源和轨谈交通四伟业务领域。2013年，公司新订立单较多， 其中年头在国度电网中标过亿。 咱们展望，限定2014年头，公司在手订单界限约5-6亿元，绝顶于2012年生意总收入的2倍以上， 公司的收入证据一般并吞鄙人半年，尤其是第四季度对全年的利润孝敬值得期待。

　　盈利能力保捏较高水平

　　2013年前三季，公司轮廓毛利率高达39.42%，较2012年同时进步2.35个百分点，展望这一盈利能力在2014年亦将得到延续。 咱们觉得，公司毛利率高于竞争敌手的原因不在于售价而在于资本收敛能力罕见，产物鼎新能力最初。

　　南网重启招标公司将率先受益

　　南边电网有望重启电源“并吞招标”(南网公司已两年莫得并吞招标)，若起先并吞招标，公司将率先获益少女野外调教，咱们觉得公司地处广东， 过往与南网公司互助权衡密切，对南网招标起先的时辰及界限会有先于行业的预判，并对取得其订单有较强的信心。 积极拓展网外阛阓

　　咫尺，国度电网接收招方向神色进行采购，投标东谈主基本莫得议价能力，此外，国网执法2012年单个公司中标比例为最高30%，2013年降至15%，这对奥特迅这么的龙头企业形成一定打击。当下，奥特迅正积极发展网外客户，尽量减少对电网的依赖，推出多类型老练新品--包括:核电电源、充电机、通讯电源、SVG等，这些产物也曾渡过推行试用阶段，2014年起不时进入收成期。

　　股权激刊行权条目较高

　　行权条目中，公司2013-2015年的事迹增长速率颇高(如上图)，咱们觉得，除原有传统阛阓的利润增长外，公司将愈加依仗“网外阛阓”的拓展，这其中包括核电领域、充电站领域、通讯电源领域以及轨谈交通领域。

　　核电业务迟缓复苏

　　咫尺内陆核电工程纷繁停建，但“十二五”时期仍有大宗沿海地区的核电开发技俩，其准初学槛有所提高，奥特迅是国内唯独具有核电1E级供应商天赋的厂家，“执照上风”不成小觑。申诉期内，公司核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装配销售收入近千万，同比大幅增多，咱们展望，2013年全年奥特迅的核电业务与2012年比较会有一定起色，尤其表当今订片面--为改日两年的增长奠定了基础。

　　充电开荒蓄势待发

　　公司一直加大对电动汽车充电开荒的研发干预，也曾完成了充电产物的系列化，准备的模块从24伏至750伏不等，产物岂论从时期上照旧决策上皆比较老练，竖立了单独的分娩线，作念好了产能和产量开释的准备。并可证据客户需要定制产物，公司的充电开荒包含自动滤波和无功赔偿方面的功能，公司产物的上风还表当今大功坦荡流模块充电方面(快充)，沉稳性较好。

　　咫尺，在电动汽车充电开荒领域，公司主要的竞争敌手为许继电气、国电南瑞、想源电气、中恒电气等。在该领域国度电网、南边电网和中国普天等均是公司客户，公司产物等闲诓骗在贵州、上海、北京、合肥、云南等地区。 咱们觉得，电动汽车充电业务的发展受国度计谋、用户需求、电板性能等多方面的影响，咫尺当地深圳市政府及各地仅有极少的采购，纯电动汽车也主要用在出租车及公交大巴车领域，大界限的诓骗尚需时日，但充电站当作行业发展的先行领域一朝界限化开发，奥特迅无疑是起初受益的企业.时期阶梯方面，直流充电机主若是大功率充电，充电时辰较短，但对电板寿命影响较大;沟通充电桩主要由电源调度系统、计费系统、安全系统等构成，电流较小，充电时辰较长。证据公司过往订单，从数目上看，沟通充电桩多一些;但从金额上来看，直流充电机更多。

　　申诉期内，公司电动汽车快速充电开荒的毛利率高达50%以上，如果今后已毕界限化分娩，盈利空间将进一步扩大。

在线看三级片

　　通讯电源业务处起步阶段，但增长可期

　　通讯电源阛阓容量宽阔，奥特迅在发展网外业务的经由中迟缓向该领域延迟，咫尺尚处于阛阓拓展阶段，江苏、武汉、广州客户皆也曾在试用公司产物，反馈邃密，产物有望取代惯例UPS。此外，该产物客户主要为三大运营商，均并吞采购，单个订单界限较大，可为公司省俭大宗销售用度。

　　咫尺，通讯电源行业的阛阓方式较沉稳，主要企业均有较长的供货工作记载与流畅的营销渠谈，奥特迅当作新进入者面对较大的竞争压力。 然而，从行业特质来看，电力系统对电源的安全及质料可靠性要求高于通讯领域，当作电力系统电源的优质供应商愈加容易被通讯市时局经受。

　　盈利预测及估值

　　咱们展望，2013年公司每股收益0.49元，咫尺股价对应动态市盈率约为64倍。 计议到公司改日较高的成长性，咱们保管奥特迅(002227)“买入”的投资评级。关怀海外电动车阛阓变化对公司股价的催化作用。

　　风险身分

　　公司在改日几年的发展中所面对的风险可能包括但不限于以下几个方面:

　　1、国内电动汽车阛阓发展滞后影响充电开荒出货量

　　2、铅酸蓄电板等原材料价钱出现大幅波动

　　3、电网投资大幅着落或中标比例裁减

　　4、核电阛阓中标情况低于预期

　　5、通讯电源阛阓拓展程度低于预期少女野外调教